6月上旬，廈門象嶼（SH.600057）主體長期信用等級由AA+調(diào)整為AAA，評級展望“穩(wěn)定”。這是國內(nèi)最高的信用等級，受到了社會廣泛關(guān)注。近日，《廈門晚報》記者張海軍采訪了廈門象嶼股份有限公司黨委副書記、副總經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人齊衛(wèi)東，揭秘AAA信用評級提升背后的故事。

　　“AAA，這是對廈門象嶼商業(yè)模式、盈利能力和抗風(fēng)險能力的高度肯定。”廈門象嶼股份有限公司黨委副書記、副總經(jīng)理、財務(wù)負(fù)責(zé)人齊衛(wèi)東說，這一肯定背后，有著“四個翻番”的堅實支撐：2016年廈門象嶼進(jìn)入直接融資市場，2019年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2724億元，較2016年增長129%；凈利潤14.58億元，較2016年增長117%；資產(chǎn)規(guī)模657億元，增長94%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量接近翻番，達(dá)到41億。

　　聯(lián)合資信評估有限公司在評級報告中還表示，廈門象嶼作為重要的供應(yīng)鏈管理與服務(wù)商之一，在區(qū)域地位、經(jīng)營規(guī)模、從業(yè)經(jīng)驗、貿(mào)易渠道、綜合物流服務(wù)能力等方面具備顯著優(yōu)勢。

　　“這次信用等級的提升有助于公司未來進(jìn)一步拓寬融資渠道，降低融資成本。”齊衛(wèi)東說，公司今年發(fā)行的5年期（3+2）公司債利率僅有3.65%，92天期超短融利率僅有1.7%，長期信用等級的提升，將進(jìn)一步提升公司綜合競爭力，助力象嶼集團實現(xiàn)2025年營收超5000億元的業(yè)績目標(biāo)。

“多點開花”持續(xù)提升盈利能力  

　　在一些人的印象中，大宗原輔生產(chǎn)資料單位貨值高，采購分銷需要較多資金投入，導(dǎo)致大宗商品供應(yīng)鏈公司普遍存在毛利率較低、資產(chǎn)負(fù)債率偏高的特點。廈門象嶼是如何成功突圍，實現(xiàn)“四個翻番”的？齊衛(wèi)東表示，這與公司多年來的戰(zhàn)略堅守密不可分。

　　在目標(biāo)客戶選擇上，廈門象嶼聚焦中國產(chǎn)業(yè)升級、擴大內(nèi)需的大藍(lán)海市場，堅守為中國制造業(yè)/實體企業(yè)服務(wù)，穩(wěn)固采銷渠道。未來還將依托平臺化服務(wù)能力，發(fā)揮集采集供優(yōu)勢，將目標(biāo)客戶群體延伸至中小制造企業(yè)，開拓新的藍(lán)海市場。

　　在服務(wù)體系搭建上，廈門象嶼堅守“全方位的供應(yīng)鏈解決方案提供商”這一定位，由“單點服務(wù)（采購分銷、運輸配送）”發(fā)展為“多點開花（采購分銷、門到門全程物流、庫存管理、供應(yīng)鏈金融、信息咨詢等）”，拓展盈利來源。以重點發(fā)展的物流服務(wù)板塊為例，近幾年毛利率穩(wěn)定在20%以上。

　　在產(chǎn)品品類拓展上，廈門象嶼始終聚焦通用型大宗原輔生產(chǎn)資料，通過提升服務(wù)品質(zhì)，強化競爭優(yōu)勢，提升收益水平。以煤炭供應(yīng)鏈為例，2019年經(jīng)營貨量超4700萬噸，同比增長超60%，毛利率同比上年提升1.8個百分點。

期貨套保導(dǎo)致非經(jīng)常性損益較多

　　有投資者發(fā)現(xiàn)，廈門象嶼過去幾年非經(jīng)常性損益較多，導(dǎo)致扣非后的歸母凈利潤和凈資產(chǎn)收益率波動也較大。齊衛(wèi)東解釋說，非經(jīng)常性損益占比大，主要與公司的商業(yè)模式有關(guān)。廈門象嶼一直從事大宗商品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，為了規(guī)避價格波動的風(fēng)險，需經(jīng)常運用期貨進(jìn)行套保。套保交易產(chǎn)生的是公允價值變動損益及處置損益，由于會計準(zhǔn)則適用性的原因被歸入了非經(jīng)常性損益，其實這些損益與主營業(yè)務(wù)經(jīng)營損益是密切相關(guān)的。

　　“自2016年始的公司‘五五’規(guī)劃期間，公司歸母凈利潤復(fù)合增長率達(dá)40%，凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)步增長至近10%，這個指標(biāo)才真正彰顯了我們的經(jīng)營效益。”齊衛(wèi)東表示，廈門象嶼的運營效率和風(fēng)控水平在相關(guān)財務(wù)指標(biāo)上也得到了充分反映：應(yīng)收賬款一年可以周轉(zhuǎn)53次，總資產(chǎn)一年可以周轉(zhuǎn)4.5次（2019年度）；近三年公司負(fù)債率始終保持在65%左右，壞賬損失占營業(yè)利潤的比例逐年降低至5%以下。